Bom dia! Hoje é 11 de novembro. Neste mesmo dia, em 1620, quarenta e um homens a bordo do Mayflower, ancorado ao largo de Cape Cod, Massachusetts, antes mesmo de pisar em terra, assinavam o documento que ficaria conhecido como o Pacto do Mayflower: o primeiro acordo escrito de autogoverno do Novo Mundo. Os peregrinos não tinham constituição, não tinham rei e não tinham leis que se aplicassem ao território onde estavam prestes a desembarcar. E foi exatamente por isso que escreveram as próprias. O Pacto não era sofisticado, pelo contrário, cabia numa única página. Mas estabelecia um princípio que sobreviveu a ele por mais de quatro séculos: quando se entra num território onde nenhuma regra existe, quem escreve as regras primeiro governa todos os que vêm depois.
Quatrocentos e seis anos depois, a indústria de tecnologia vive seu próprio momento Mayflower, entrando em territórios onde as regras antigas não se aplicam e onde quem as reescrever primeiro captura a vantagem para todos os que seguem. O Google lança duas novas variantes de chips TPU no exato momento em que a Nvidia, abalada pela crise pessoal de Jensen Huang, oferece a maior janela de oportunidade que seus concorrentes já tiveram para avançar sobre seu domínio. O Waze e a Garmin assinam uma parceria que coloca ciclistas no mapa de motoristas em tempo real, e, ao fazê-lo, escrevem as primeiras regras de como dispositivos de empresas rivais podem cooperar para proteger vidas, em vez de disputar telas. A Hotmart revela, quase por acaso, que opera um fundo de R$ 1,54 bilhão que antecipa receitas de criadores de conteúdo, uma operação financeira gigantesca escondida dentro de uma plataforma que se apresenta como empresa de educação digital. E a Anthropic define a faixa de preço do seu IPO entre US$ 70 e US$ 78 por ação, mirando uma avaliação de US$ 1,4 trilhão, com estreia prevista para 19 de novembro na Nasdaq, escrevendo, em tempo real, as regras que definirão quanto a inteligência artificial vale quando é avaliada não por investidores privados, mas pelo mercado aberto. Em todos os casos, alguém está pisando em terra nova. E, como os peregrinos de 1620 entenderam, quem chega primeiro não apenas ocupa o território, mas, de fato, define o que acontece nele.
O Google Avança Enquanto a Nvidia Recua
Existe, na estratégia militar, um princípio que se aplica de forma adequada ao que aconteceu nesta segunda-feira: nunca se ataca o inimigo quando ele é forte, ataca-se quando ele está distraído. Na realidade concreta, o Google apresentou duas novas variantes de seus chips TPU de oitava geração numa semana em que a Nvidia, a maior fabricante de chips de IA do mundo, enfrenta a crise mais grave de sua história: a investigação sobre o relacionamento de Huang, seu CEO, com uma suspeita de espionagem chinesa, o que acarretou, inevitavelmente, na queda acentuada das ações da empresa, bem como na abertura de processos de acionistas contra o executivo e a possibilidade, ainda remota, mas agora discutível, de que o fundador seja afastado do comando.
Deste modo, o timing do anúncio do Google, mais do que coincidência, parece ter sido algum tipo oportunismo bem calculado.
Assim, sobre o lançamento, os dois chips atacam lacunas que a Nvidia, ocupada com sua crise, não pode preencher com a mesma velocidade de antes. O TPU 8tx foi projetado para treinamento e inferência confidenciais, ou seja, para empresas que precisam treinar modelos de IA com dados proprietários sensíveis sem que esses dados saiam do chip. Sob essa ótica, os meios de segurança do produto são embutidos diretamente no hardware, o que significa que os dados ficam protegidos mesmo durante o processamento – algo que, no contexto de uma semana em que o CEO da maior fornecedora de chips de IA está sendo investigado por possível comprometimento de segurança nacional americano, adquire um significado que vai além da especificação técnica.
A segunda variante, o TPU 8xp, amplia a capacidade de memória dos chips para cargas de trabalho maiores, permitindo que modelos que antes exigiam múltiplos silícios sejam executados em menos unidades, reduzindo, assim, o custo e complexidade para quem treina os maiores modelos do mundo.
Diante disso, a Entrelinha que conecta os chips do Google ao momento mais amplo da indústria é que a janela que se abriu para os concorrentes da Nvidia pode não se fechar tão cedo. Em semanas recentes, outras figuras como a Amazon, o próprio Google, a Microsoft e a OpenAI deram passos importantes para reduzir, cada um da sua maneira, a dependência do hardware taiwanês da Nvidia. Com isso, os movimentos juntos, no contexto de uma Nvidia politicamente vulnerável, configuram algo que o mercado ainda não nomeou mas que já está acontecendo: uma redistribuição de poder na cadeia de semicondutores de IA que, há alguns meses, parecia impossível e que, agora, parece, mesmo que ainda incipiente, inevitável.
Os peregrinos do Mayflower escreveram suas regras porque ninguém mais o havia feito. O Google, a Amazon e a Microsoft estão reescrevendo as regras dos chips de IA porque, pela primeira vez em anos, a empresa que as escreveu está olhando para outro lado.
Seu Waze Agora Enxerga Ciclistas
Se você dirige e usa o Waze, a partir desta semana verá algo novo no mapa: ícones de ciclistas em movimento. Não são marcações genéricas nem alertas manuais reportados por outros motoristas. São pessoas reais, pedalando em tempo real, cujo ciclocomputador ou smartwatch Garmin compartilha a localização exata com o Waze – que, por sua vez, mostra o ciclista no mapa e envia uma notificação ao motorista que se aproxima, pedindo atenção. É simples. É elegante. E, se funcionar como projetado, pode salvar vidas, uma vez que o ciclista atropelado quase nunca é o que o motorista viu. É o que ele não viu.
Mas a notícia que parece ser apenas sobre segurança viária é, nas Entrelinhas, uma aula sobre como ecossistemas de tecnologia funcionam e, também, sobre por que empresas que poderiam competir ganham mais quando cooperam. Como é notório, o Waze pertence ao Google. A Garmin, por sua vez, é uma fabricante independente de hardware que compete, em vários segmentos, com produtos do próprio Google, isto é, em relógios inteligentes, GPS e dispositivos fitness. Em teoria, portanto, as empresas são rivais. Na prática, o Waze tem a maior base de motoristas do mundo e a Garmin tem a maior base de ciclistas equipados com GPS do mundo. Nenhuma das duas conseguiria, sozinha, criar um sistema que conecta as duas pontas: o motorista que precisa saber onde o ciclista está e o ciclista que precisa que o motorista saiba onde ele está. Dessa forma, a parceria conecta duas infraestruturas que já existiam e cria, entre elas, um valor direcionado ao consumidor que não existia antes, sem que nenhuma das duas precise ceder mercado, compartilhar dados sensíveis ou abrir mão de sua plataforma.
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Por isso, o modelo Waze-Garmin é, possivelmente, o exemplo mais limpo que o mercado de tecnologia produziu em 2026 do que se chama de “coopetição”, que é, basicamente, a cooperação entre competidores que gera o valor que nenhum dos dois capturaria sozinho. Em via de exemplo, o princípio que sustenta essa parceira “estranha” é o mesmo que transformou o iFood em correio e o Mercado Pago na joia central dos planos do Mercado Livre: no mercado atual, o produto isolado morreu. O consumidor já não compra um dispositivo nem baixa um aplicativo, mas consome a fluidez de um ecossistema interconectado.
Com isso, quanto mais dispositivos Garmin alimentam dados do Waze, mais valiosa a rede se torna para motoristas. Quanto mais motoristas usam o Waze com alertas de ciclistas, mais ciclistas adotam a Garmin sabendo que serão vistos. É um ciclo virtuoso que se alimenta sozinho, e cujo valor nenhuma das duas empresas poderia ter criado competindo.
Os peregrinos assinaram o Pacto do Mayflower porque entenderam que, num território sem regras, cooperar era mais inteligente do que competir. O Waze e a Garmin acabam de assinar o seu.
A Hotmart Tem um Banco de R$ 1,5 Bilhão Que Ninguém Conhecia
A Hotmart é, para a maioria das pessoas que a conhecem, uma plataforma onde criadores de conteúdo vendem cursos online. Afinal, é nesse papel que a empresa se posiciona, é nesse papel que recruta clientes e é nesse papel que aparece nas manchetes. O que quase ninguém sabia – pelo menos até que documentos públicos na CVM revelaram – é que, por baixo da plataforma de cursos, a Hotmart opera um fundo de investimento em direitos creditórios com patrimônio de R$ 1,54 bilhão.
Só em outubro, o fundo adquiriu R$ 215 milhões em recebíveis de criadores. É, silenciosamente, uma das maiores operações de crédito para a economia criativa do Brasil, que funciona da seguinte forma: quando um consumidor parcela a compra de um curso em dez vezes, o criador normalmente precisaria esperar dez meses para receber o valor total. O HotFund antecipa esse dinheiro, descontando uma taxa, e o criador recebe à vista o que levaria quase um ano para entrar.
Para entender por que isso importa, é preciso entender o problema que resolve. Um criador de conteúdo que vende R$ 100 mil em cursos num mês de lançamento e que precisa investir R$ 50 mil no próximo lançamento – seja em custos de produção ou marketing – não pode esperar dez meses pelo dinheiro. Se esperar, perde a janela de lançamento, perde relevância e perde audiência. O HotFund, nessa janela de tempo, abre a possibilidade ao vendedor de transformar sua receita futura em seu capital presente, usando como garantia os próprios recebíveis que a Hotmart processa – o que significa que o risco do fundo é calculado sobre dados que a plataforma conhece em tempo real, isto é, quantas vendas o criador fez, qual a taxa de inadimplência dos compradores e qual o histórico de reembolso, por exemplo.
Observado de fora, o modelo representa a mesma lógica que, novamente, o iFood aplica ao antecipar receitas de restaurantes: quem controla o fluxo de transações entre o consumidor e o produtor está na posição ideal para oferecer crédito, porque possui o dado que nenhum banco tradicional tem, que é o comportamento real, em tempo real, de quem pede e de quem paga.
Ainda sobre o fundo, a razão pela qual a Hotmart não divulga o HotFund em sua comunicação pública é, segundo pessoas familiarizadas com a operação, uma decisão de posicionamento: a empresa prefere ser vista como plataforma de economia criativa, não como fintech. Mas o tamanho do fundo, maior do que o patrimônio de muitos bancos digitais brasileiros, conta uma história que o posicionamento não esconde: a Hotmart é, quer admita ou não, uma instituição financeira que opera ao lado de uma plataforma de educação digital, não em relação hieráriquica, mas de dependência mútua.
Assim, a tendência que esse caso confirma é a mesma que percorre estas linhas há meses: toda plataforma que controla transações se torna, eventualmente, uma fintech. O iFood virou. O Mercado Livre virou. A Shopee virou. O Wellhub virou. E agora a Hotmart revela que já era, mas estava há cinco anos em silêncio, com R$ 1,5 bilhão operando por baixo dos cursos de marketing digital.
A Anthropic Colocou Preço em Si Mesma - o IPO Está Chegando
Num mercado de IA que perdeu mais de US$ 1 trilhão em valor nas últimas duas semanas – entre a eleição que derrubou a Nasdaq inteira, a crise de Huang que abalou a Nvidia e a desconfiança crescente de Wall Street sobre os retornos dos investimentos em inteligência artificial –, a Anthropic decidiu que este é o momento de ir à bolsa. A empresa definiu a faixa de preço do seu IPO entre US$ 70 e US$ 78 por ação, o que implica uma avaliação de até US$ 1,4 trilhão na base totalmente diluída. Pretende, ainda, levantar algo entre US$ 57 bilhões e US$ 64 bilhões na oferta, com estreia prevista para 19 de novembro na Nasdaq, sob o ticker ANT. Se concretizada nesses termos, será a maior abertura de capital do ano e uma das maiores da história dos mercados americanos.
A avaliação de US$ 1,4 trilhão representa um salto expressivo em relação aos US$ 965 bilhões da última rodada privada, em maio, mas fica significativamente abaixo dos US$ 2 trilhões que a empresa almejava há poucos meses – um possível sinal de que o mercado que a Anthropic encontra é diferente do que planejava encontrar. A OpenAI, principal concorrente, foi avaliada em US$ 1,25 trilhão na semana passada, após levantar US$ 11 bilhões – de mesmo modo, menos da metade dos US$ 20 bilhões que tentou captar.
Ainda, o apetite dos investidores institucionais, que há três meses pareciam dispostos a pagar qualquer preço por um pedaço da corrida pela IA, está visivelmente mais contido depois que os balanços trimestrais da Alphabet, da Meta e da Amazon revelaram que o custo de construir a infraestrutura de IA pode ser maior do que a receita que ela gera no curto prazo.
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Feitas as considerações, dois detalhes do prospecto da desenvolvedora do Claude merecem nossa atenção redobrada. O primeiro é a lista de compradores de ações classe N (sem direito a voto) no valor de US$ 26 bilhões: AMD, Broadcom, Google, Micron, Microsoft, Nvidia e TSMC, com Google e Nvidia investindo US$ 10 bilhões cada. Isso nos chama atenção pois estas são, simultaneamente, clientes, fornecedores e concorrentes da Anthropic – e o fato de que todos investem ao mesmo tempo confirma o que estas edições documentam há meses: na economia da IA, as fronteiras entre competição e cooperação são tão borradas que os mesmos nomes aparecem dos dois lados de qualquer transação.
O segundo detalhe é terminológico, mas, ainda assim, revelador: a Anthropic adotou, no prospecto, os termos “superinteligência” e “SI” como sinônimos de “inteligência artificial” e “IA”, alinhando-se à ordem executiva de Trump que introduziu essa nomenclatura. É uma concessão política que, num documento de oferta pública, funciona como sinalização, onde a Anthropic quer deixar claro que está do lado do governo que aprovará (ou não) as condições regulatórias sob as quais operará como empresa listada.
Os peregrinos do Mayflower escreveram suas regras antes de pisar em terra. A Anthropic está escrevendo as suas antes de pisar na Nasdaq. E o que escreveu, como em todo pacto fundacional, diz mais sobre suas intenções do que qualquer press release jamais diria.
